一、長江電力 2015-2022 年報(bào)掃描：

　　注 1：本文只討論股票質(zhì)量 / 經(jīng)營特點(diǎn)，不討論估值，無買賣建議。

　　(1)經(jīng)營效率、風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)掃描

　　1、ROE 長時(shí)間保持在 15% 左右，這個(gè)不錯(cuò)。22 年有所降低，主要是利潤下降。

　　2、負(fù)債率 40%。逐漸降低，這個(gè)很不錯(cuò)，符合邏輯。

　　3、分紅比例 94%。逐漸上升，這個(gè)很不錯(cuò)，符合邏輯。

　　經(jīng)營效率不錯(cuò)，負(fù)債率不高，回報(bào)股東很好。

　　屬于經(jīng)典的 " 硬資產(chǎn) " 模板。

　　(2)經(jīng)營特征掃描

　　1、現(xiàn)金流很牛，可以關(guān)注一下折舊：

　　2、毛利率 61%;

　　3、凈利潤率 41%，這個(gè)很厲害;

　　4、毛利率和凈利率之間的差距 20%;

　　5、固定資產(chǎn)比凈資產(chǎn)多;

　　6、凈利潤 213 億，應(yīng)收賬款 44 億;

　　7、營業(yè)收入微增，固定資產(chǎn)微降;

　　8、總股本基本不變。中途的改變，是因?yàn)閹状未蟮膽?zhàn)略運(yùn)作。

　　現(xiàn)金流特別好，凈利潤率特別高。

　　(3)發(fā)展態(tài)勢掃描

　　1、營業(yè)收入 8 年微增。凈利潤 8 年微增。分紅增長了不少，原因是分紅比例增加。

　　肯定不算成長股了。

　　二、閱讀 2022 年報(bào) " 管理層討論與分析 " 章節(jié)，看看管理層怎么說：

　　硬資產(chǎn)類，這個(gè)不看了。只看數(shù)據(jù)。

　　三、整體印象

　　1、印鈔機(jī)。

　　2、非成長股。

　　聲明：我持有 B 類倉(A 類倉和 B 類倉的概念見我的置頂帖第一篇文章《我的交易系統(tǒng)》)。

　　附：近年數(shù)據(jù)圖表

　　長江電力 -8 年數(shù)據(jù)可視化

　　# 流浪行星 2022 年報(bào)掃描系列 #

　　【第一部分】經(jīng)營效率、風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)：用 ROE、負(fù)債率、分紅比例，三個(gè)指標(biāo)，近似描述

　　1、歷年 ROE

　　指標(biāo)含義：ROE 代表公司凈資產(chǎn)的戰(zhàn)斗力。一般來說，ROE 持續(xù)高位(>15%)的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　2、歷年負(fù)債率

　　指標(biāo)含義：負(fù)債率代表公司的經(jīng)營杠桿。一般來說，負(fù)債率持續(xù)低位(

　　3、歷年分紅比例

　　指標(biāo)含義：分紅比例模糊的映射了上市公司回報(bào)股東的意愿。一般來說，進(jìn)入成熟期后，分紅比例持續(xù)高位(>50%)說明上市公司對股東的回報(bào)不錯(cuò)

　　【第二部分】經(jīng)營特征：用現(xiàn)金流 VS 凈利潤、利潤率(毛利率 + 凈利潤)、固定資產(chǎn) VS 凈資產(chǎn)、應(yīng)收賬款 VS 營業(yè)收入、固定資產(chǎn) VS 營業(yè)收入、總股本變化，8 張圖表，近似描述

　　4、歷年 凈利潤、現(xiàn)金流 比較

　　圖表含義：現(xiàn)金流(真金白銀)和凈利潤(賬面數(shù)值)差不多，就放心了，如果現(xiàn)金流持續(xù)低于凈利潤，需要警惕，建議看看合并資產(chǎn)負(fù)債表，幾個(gè)應(yīng)收是不是在上升。凈利潤(賬面數(shù)值)無法轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流(真金白銀)，需要警惕

　　5、歷年毛利率

　　指標(biāo)含義：1- 毛利率 = 公司賺錢的辛苦程度。一般來說，毛利率低于 20% 的公司，關(guān)注價(jià)值不高。如果是非周期因素導(dǎo)致的毛利率下滑，很可能是公司競爭力下降，務(wù)必搞清楚原因

　　6、歷年凈利率

　　指標(biāo)含義：凈利率代表公司的獲利效率。一般來說，凈利潤率持續(xù)>20% 的公司，值得關(guān)注

　　7、歷年 毛利率、凈利率 對比

　　圖表含義：一般來說，毛利潤和凈利潤隔了稅和費(fèi)(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用)，毛利率和凈利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、業(yè)務(wù)簡明

　　8、歷年 固定資產(chǎn)、凈資產(chǎn) 對比

　　圖表含義：一般來說，固定資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比重低，屬于輕資產(chǎn)模式，比如不少白酒上市公司固定資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比重普遍 10% 左右，典型的輕資產(chǎn)模式

　　9、歷年 應(yīng)收賬款、營業(yè)收入、凈利潤 比較

　　圖表含義：一般來說，應(yīng)收賬款，越少越好。應(yīng)收賬款能不能回收，判斷難度大

　　10、歷年 固定資產(chǎn)、營業(yè)收入 對比

　　圖表含義：我喜歡營業(yè)收入不斷增長、但是固定資產(chǎn)不增長的公司。不用投入固定資產(chǎn)，現(xiàn)金流通常會更好。固定資產(chǎn)不斷增加，營業(yè)收入不增加的公司，一律不關(guān)注

　　11、歷年總股本

　　指標(biāo)含義：總股本變動，一般是送轉(zhuǎn)(無意義)、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、回購、股權(quán)激勵(lì)造成的，觀察股本變動，可以發(fā)現(xiàn)公司資本運(yùn)作的痕跡。我喜歡專心經(jīng)營、不搞資本運(yùn)作的公司

　　【第三部分】發(fā)展情況：營業(yè)收入、凈利潤、分紅金額，三個(gè)指標(biāo)的變化趨勢

　　12、歷年?duì)I業(yè)收入

　　指標(biāo)含義：營業(yè)收入代表公司生意規(guī)模，營業(yè)收入擴(kuò)大還是萎縮至關(guān)重要，務(wù)必重視

　　13、歷年凈利潤

　　指標(biāo)含義：公司累死累活經(jīng)營，就是為了凈利潤。單獨(dú)一年凈利潤意義不大，看歷年凈利潤，很能說明問題

　　14、歷年分紅

　　指標(biāo)含義：分紅是股票的終極意義，分紅是上市公司給股東的回報(bào)，分紅降低了投資者確認(rèn)上市公司凈利潤真實(shí)性的難度，分紅金額是財(cái)務(wù)報(bào)表里面最能顯誠意的數(shù)據(jù)，分紅某種程度上體現(xiàn)了管理層和股民利益的一致性，分紅是散戶的守護(hù)神

　　15、歷年 營業(yè)收入、凈利潤、分紅 比較

　　圖表含義：凈利潤是營業(yè)收入的一部分，現(xiàn)金分紅金額是凈利潤的一部分，三者比較可以毛估估公司生意的特點(diǎn)、以及回報(bào)股東的能力及意愿。這個(gè)圖，看多了，就有感覺了

　　16、歷年 營收增速、利潤增速、分紅增速 比較

　　圖表含義：營收增速、利潤增速、分紅增速，步調(diào)一致比較好，如果出現(xiàn)增收不增利、增利不增收、分紅不同步增長，最好琢磨一下，弄清楚原因

　　本文原理見：

　　《價(jià)值投資進(jìn)階：選股核心指標(biāo) ROE》