總資產(chǎn)不到2億元，卻擬豪擲50億元進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，中科云網(wǎng)（002306）（002306.SZ）的膽子有點(diǎn)大。

　　4月18日晚間，中科云網(wǎng)發(fā)布簽署《投資協(xié)議》的公告，擬通過控股子公司投資50億元，建設(shè)單晶N型TOPCON高效電池項(xiàng)目。

　　50億資金從哪里來？截至2022年底，公司總資產(chǎn)僅為1.98億元，賬面上貨幣資金1.03億元。投建50億元項(xiàng)目，對中科云網(wǎng)而言，難度不小。

　　中科云網(wǎng)的前身是湘鄂情，一家餐飲企業(yè)，當(dāng)時(shí)的實(shí)際控制人為孟凱。2012年開始，公司經(jīng)營開始衰敗，孟凱推動(dòng)湘鄂情踏上了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之路。大數(shù)據(jù)與新媒體、環(huán)保、影視、機(jī)器人、游戲……什么是熱點(diǎn)，湘鄂情就追什么轉(zhuǎn)型，途徑是并購。但真正完成轉(zhuǎn)型布局的是互聯(lián)網(wǎng)游戲，目前已經(jīng)成為公司第二大主營業(yè)務(wù)。

　　反復(fù)追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型折騰，中科云網(wǎng)換來的是什么？2013年至2022年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤連續(xù)10年虧損。

　　10年追逐跨界換來10年虧損

　　跨界二字，在中科云網(wǎng)的記憶中，已經(jīng)存在10余年之久。

　　中科云網(wǎng)的前身湘鄂情，是一家餐飲企業(yè)，屬于中高端中式餐飲，在北京以公務(wù)宴請起家。2012年，其營業(yè)收入達(dá)13.64億元，年盈利數(shù)在8193萬元。

　　2012年，對于湘鄂情而言，是重大變革之年，這年起，與公務(wù)消費(fèi)相關(guān)的高端餐飲受到持續(xù)沖擊，公司經(jīng)營業(yè)績一落千丈。2013年公司業(yè)績大變臉，營業(yè)收入為8.02億元，同比下降41.19%，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損5.64億元、4.45億元。2014年，營業(yè)收入進(jìn)一步下降至6.21億元，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損6.84億元、7.19億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　深陷經(jīng)營虧損的中科云網(wǎng)對餐飲扭虧感到渺茫，急切尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。不過，公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過于盲目，因?yàn)樽窡狳c(diǎn)轉(zhuǎn)型，也備受質(zhì)疑。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，2014年，公司曾向大數(shù)據(jù)與新媒體等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，并將公司名稱由“湘鄂情”更名為“中科云網(wǎng)”。隨后，公司又相繼宣布向環(huán)保、影視文化、機(jī)器人等多個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

　　比如在環(huán)保領(lǐng)域，公司相繼宣布2億元收購江蘇中昱環(huán)?？萍加邢薰?1%股權(quán)、3.53億元收購合肥天焱生物質(zhì)能科技有限公司、4000萬元收購蘇晟宜環(huán)保有限公司51%股權(quán)等；在影視文化領(lǐng)域，曾宣布收購中視精彩影視文化公司51%股權(quán)和笛女影視51%股權(quán)；在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司曾宣布，已與中科院計(jì)算機(jī)所簽訂相關(guān)合作協(xié)議，雙方將投入各自資源，以開展網(wǎng)絡(luò)新媒體及大數(shù)據(jù)的研究開發(fā)及應(yīng)用推廣為目的，同時(shí)共同策劃及申請相關(guān)國家重大項(xiàng)目。

　　當(dāng)時(shí)，中科云網(wǎng)跨界的每一個(gè)版塊，都是近年政策關(guān)注、支持的熱點(diǎn)，也是資本市場上的熱點(diǎn)概念。公司頻繁追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型，一度被市場稱之為“跨界王”，質(zhì)疑其玩概念。

　　不過，中科云網(wǎng)的上述轉(zhuǎn)型最終鎩羽而歸。

　　值得一提的是，監(jiān)管部門曾下發(fā)行政監(jiān)管措施決定書，直指公司實(shí)際控制人、董事長孟凱個(gè)人權(quán)限過大，影響董事會、監(jiān)事會及股東大會發(fā)揮作用，大額對外投資未及時(shí)經(jīng)三會審議并披露等。

　　隨著“ST湘鄂債”違約，連續(xù)兩年虧損被“戴帽”，無奈之下，孟凱將中科云網(wǎng)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳繼。

　　陳繼也推動(dòng)中科云網(wǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，2020年，公司先后收購兩家互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)公司。這一次，總算是實(shí)實(shí)在在轉(zhuǎn)型。2021年年報(bào)顯示，游戲業(yè)務(wù)收入2.16億元，占公司營業(yè)收入的比重為68.20%。不過，2022年，游戲業(yè)務(wù)收入急降至0.26億元，占比為20.25%。

　　對此，公司解釋稱，存量游戲進(jìn)入衰退期，新定制游戲交付后因版號申請未被核準(zhǔn)而未能上線發(fā)行，以及市場環(huán)境受疫情等影響，導(dǎo)致凈利潤大幅減少。

　　五花八門的追熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型，中科云網(wǎng)換來的是一地雞毛。2013年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤持續(xù)虧損，長達(dá)10年依靠非經(jīng)常性損益保殼。其中，2022年，受游戲業(yè)務(wù)下滑影響，公司營業(yè)收入為1.30億元，同比下降58.88%，凈利潤、扣非凈利潤分別虧損0.22億元、0.23億元。

　　賬面僅1億投資50億可行性存疑

　　陳繼推動(dòng)中科云網(wǎng)新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這一次，傳遞給市場的感覺仍然是有些“飄”。

　　這一次轉(zhuǎn)型，中科云網(wǎng)依然是追熱點(diǎn)，進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。本次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并不順利，堪稱是一波三折。

　　早在2022年9月，中科云網(wǎng)就宣布向光伏領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。當(dāng)年9月13日，公司與深圳市普樂新能源投資有限公司（以下簡稱“深圳普樂”）簽訂投資協(xié)議。當(dāng)時(shí)公告稱，深圳普樂已掌握多種N型TOPCon電池工藝技術(shù)，旗下徐州112畝基地已完成2GW產(chǎn)能工廠和配套設(shè)施的工程建設(shè)。

　　然而，中科云網(wǎng)發(fā)現(xiàn)被騙了。去年11月24日，公司公告稱，經(jīng)過實(shí)地走訪、考察發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司徐州項(xiàng)目并未取得產(chǎn)能批復(fù)，政府代建廠房可能被收回，一期N型電池產(chǎn)能落地時(shí)間存在不確定性，雙方對徐州普樂股權(quán)估值理解存在較大差異。因此，合作取消。

　　讓人意外的是，中科云網(wǎng)閃電般找到了新的合作對象。去年11月25日，公司公告稱，與同翎新能源（揚(yáng)州）有限公司（以下簡稱“同翎新能源”）簽署《合作協(xié)議》，雙方擬在超高效N型晶硅電池研發(fā)和生產(chǎn)制造領(lǐng)域開展合作。雙方成立了同翎新能源（高郵）有限公司，在江蘇省高郵市建設(shè)年產(chǎn)6GW的TOPCon電池生產(chǎn)基地，總占地344畝，產(chǎn)品全部為182*182mm單晶N型TOPCon高效電池。

　　今年4月19日，公司進(jìn)一步公告，為加快推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及更好推進(jìn)高郵項(xiàng)目落地，各方?jīng)Q定以公司子公司中科高郵作為實(shí)施主體繼續(xù)推進(jìn)N型高效電池項(xiàng)目，并對中科高郵增資擴(kuò)股。增資后，其注冊資本為1.78億元，中科云網(wǎng)持股56.18%。

　　此外，4月18日，中科高郵與高郵經(jīng)開區(qū)管委會簽署了《投資協(xié)議》，就項(xiàng)目用地用房、基礎(chǔ)設(shè)施配套、政策支持、項(xiàng)目服務(wù)保障等進(jìn)行書面確認(rèn)。上述項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為，建設(shè)年產(chǎn)8GW單晶N型TOPCON高效電池生產(chǎn)規(guī)模，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期投資25億元，投資8條生產(chǎn)線，建設(shè)4GW電池生產(chǎn)規(guī)模，二期投資規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容跟一期一樣，二期項(xiàng)目待一期達(dá)產(chǎn)后實(shí)施。

　　項(xiàng)目規(guī)劃為，一期項(xiàng)目于2023年12月底前建設(shè)完成并投產(chǎn)；二期項(xiàng)目于2024年12月底前建設(shè)完成并投產(chǎn)；2025年實(shí)現(xiàn)8GW產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)。

　　對于這一項(xiàng)目，中科云網(wǎng)較為樂觀，預(yù)計(jì)項(xiàng)目2024年實(shí)現(xiàn)開票銷售30億元以上，2025年達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年開票銷售70億元以上。

　　市場擔(dān)心的是，高達(dá)50億元的投資資金從哪里來？公告稱，自有資金或自籌資金。

　　中科云網(wǎng)有多少自有資金？截至2022年底，公司總資產(chǎn)約為1.98億元，這一規(guī)模在A股市場處于倒數(shù)位置。期末，公司賬面上的貨幣資金為1.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)65.90%。以公司不到2億元的總資產(chǎn)規(guī)模，即便是進(jìn)行股權(quán)再融資，能夠籌集到多少呢？恐怕很難如意！

　　此外，N型TOPCon電池賽道已經(jīng)處于擁擠狀態(tài)，除了晶科能源、天合光能、晶澳科技（002459）等大廠商加碼N型TOPCon電池產(chǎn)能布局外，沐邦高科（603398）、皇氏集團(tuán)（002329）等宣告了擬跨界涉足N型電池領(lǐng)域。

　　動(dòng)輒數(shù)十億、上百億的投資規(guī)模，在資金與技術(shù)密集型領(lǐng)域，這兩項(xiàng)均無優(yōu)勢的中科云網(wǎng)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　這一次跨界轉(zhuǎn)型，是真的轉(zhuǎn)型還是繼續(xù)玩概念，如果是真的轉(zhuǎn)型，是否有點(diǎn)自不量力？