風(fēng)電行業(yè)再傳重磅消息，整機(jī)廠龍頭金風(fēng)科技擬斥巨資86.7億元進(jìn)行大手筆收購，而經(jīng)歷前期公司融資擴(kuò)張歷史，其本次收購是否面臨資金壓力也備受矚目。

　　此外，經(jīng)歷2021年的搶裝潮，2022年上半年風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)量有所回落，疊加風(fēng)電平價(jià)等趨勢(shì)，風(fēng)電整機(jī)廠巨頭們的業(yè)績也出現(xiàn)分化，明陽智能的凈利潤規(guī)模也超越金風(fēng)科技奪得第一。

　　在確定性較強(qiáng)的新能源賽道下，風(fēng)電行業(yè)企業(yè)一方面積極擁抱風(fēng)機(jī)大型化，一方面涌入毛利率更高的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)領(lǐng)域，風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)成為金風(fēng)科技重要增長動(dòng)力。

　　86.7億元收購，錢從何來?

　　風(fēng)電整機(jī)龍頭金風(fēng)科技又迎來大動(dòng)作。

　　9月2日，金風(fēng)科技公告稱，同意公司全資子公司北京天潤新能投資有限公司(以下簡稱"北京天潤")以8.67元/瓦的單瓦價(jià)格收購遼寧省鐵嶺市100萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目，總耗資約86.7億元。

　　金風(fēng)科技認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資源較為稀缺的情況下，收購上述目標(biāo)公司100%股權(quán)有助于公司獲得較優(yōu)質(zhì)的大基地項(xiàng)目資源，鎖定100萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)訂單和資產(chǎn)管理服務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展、整合資源，提升公司的盈利能力和綜合競爭力。

　　但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，86.7億元不是一筆小數(shù)目，如此大手筆收購非?？简?yàn)金風(fēng)科技的現(xiàn)金狀況。畢竟金風(fēng)科技此前擁有豐富的融資史，包括在二級(jí)市場(chǎng)融資配股來補(bǔ)血擴(kuò)張。

　　金風(fēng)科技2022年中期財(cái)報(bào)顯示，截至2022年6月30日，公司擁有貨幣資金目約為74.36億元，其中不乏有些資金作為質(zhì)押取得銀行借款、保函及銀行承兌匯票以及開立信用證，以及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

　　話又說回來，即使全部動(dòng)用74.36億元貨幣資金也無法覆蓋近價(jià)值87億元的收購款項(xiàng)，金風(fēng)科技是否仍存融資需求?

　　在收購公告中，金風(fēng)科技透露，北京天潤擬以自有資金及外部籌資的方式收購寧波潤明持有的目標(biāo)公司100%股權(quán)(以下簡稱"目標(biāo)股權(quán)")(目標(biāo)股權(quán)對(duì)價(jià))。

　　同時(shí)，公司也表示，本次交易對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及生產(chǎn)經(jīng)營無重大不利影響，也不會(huì)對(duì)公司的會(huì)計(jì)核算方法造成影響，不存在損害上市公司及股東利益的情形。

　　中期業(yè)績下滑，明陽智能凈利潤規(guī)模躍居第一

　　金風(fēng)科技大手筆收購風(fēng)電項(xiàng)目，除了受當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)高景氣驅(qū)動(dòng)外，自身霸主地位受到挑戰(zhàn)，或許是倒逼公司做出如此激進(jìn)的重要影響因素之一。

　　金風(fēng)科技是中國風(fēng)電整機(jī)龍頭企業(yè)之一，在國內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)占有率連續(xù)十一年排名第一，2021年全球風(fēng)電市場(chǎng)排名第二，在行業(yè)內(nèi)多年保持領(lǐng)先地位。

　　公司旗下?lián)碛酗L(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)以及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)。

　　公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的直驅(qū)永磁和中速永磁系列化機(jī)組，代表著全球風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域最具前景的技術(shù)路線。

　　在國家"十四五"能源發(fā)展規(guī)劃以及"30·60"雙碳目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，風(fēng)電發(fā)展迎來新的機(jī)遇和前景，然而就是這么一家龍頭，卻在風(fēng)電高景氣下，2022年中期業(yè)績出現(xiàn)下滑。

　　2022年上半年公司營業(yè)收入約166.63億元，同比減少8.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約19.2億元，同比減少5.92%。

　　上半年貢獻(xiàn)了大部分營收的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件銷售下滑較為厲害，約同比減少15.87%至108.29億元，占公司營業(yè)收入比例達(dá)65%。

　　除了受風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件銷售拖累外，今年上半年國內(nèi)疫情反復(fù)頻發(fā)，導(dǎo)致風(fēng)電行業(yè)開工受挫，并進(jìn)而影響到公司產(chǎn)品銷售和業(yè)績。

　　此外，受風(fēng)電平價(jià)及行業(yè)競爭加劇等因素影響，金風(fēng)科技產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降。

　　上半年，由于海上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，金風(fēng)科技6S/8S平臺(tái)機(jī)組營業(yè)收入5.48億元，同比下滑了89.05%。6S/8S平臺(tái)機(jī)組毛利率遠(yuǎn)超其他種類平臺(tái)機(jī)組，今年上半年為25.07%，同比小幅下降0.87%。

　　伴隨著風(fēng)電平價(jià)化趨勢(shì)，風(fēng)電整機(jī)商業(yè)績分化加劇。金風(fēng)科技(002202.SZ)、明陽智能(601615.SH)、運(yùn)達(dá)股份(300772.SZ)、電氣風(fēng)電(688660.SH)、三一重能(688349.SH)五家企業(yè)是國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商巨頭，據(jù)《2021年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)簡報(bào)》，這五家公司在國內(nèi)整機(jī)商排名中分別位列第一、第三、第四、第五和第八。

　　今年上半年，明陽智能和運(yùn)達(dá)股份取得營收和凈利潤雙增長，其中明陽智能凈利潤增速排名行業(yè)第一，其凈利潤規(guī)模超越了金風(fēng)科技，成為國內(nèi)最賺錢的風(fēng)電整機(jī)上市企業(yè)。

　　其他三家巨頭則業(yè)績出現(xiàn)分化，如中三一重能上半年增收不增利，電氣風(fēng)電也和金風(fēng)科技一樣營收和凈利潤雙降。

　　風(fēng)電搶裝潮褪，高毛利風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)成香餑餑

　　對(duì)于上述風(fēng)電整機(jī)巨頭業(yè)績分化，有市場(chǎng)分析認(rèn)為，主要受海風(fēng)搶裝"退潮"影響。

　　2021年是海上風(fēng)電"國補(bǔ)"的最后一年，海上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了裝機(jī)高峰，據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國新增海上風(fēng)電裝機(jī)16.9GW，同比增長超過161%。受海上風(fēng)電拉動(dòng)，去年風(fēng)電整機(jī)廠商們均有不錯(cuò)業(yè)績表現(xiàn)。

　　經(jīng)歷2021年的裝機(jī)高峰，2022年上半年，國內(nèi)海上風(fēng)機(jī)交付及裝機(jī)量有所回落，根據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年度全國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)27萬千瓦，同比減少87.42%。

　　疊加疫情、風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走低，以及市場(chǎng)競爭日趨激烈等因素影響，巨頭們的業(yè)績分化在所難免。

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，風(fēng)電整機(jī)商一方面在積極擁抱風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)，以適應(yīng)行業(yè)降本增效需要，另一方面，也紛紛涌向毛利率更高的風(fēng)電場(chǎng)投資與開發(fā)。

　　以金風(fēng)科技為例，雖然受風(fēng)電退潮等因素影響，公司在風(fēng)電機(jī)組建設(shè)方面收入有所下滑，但其風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)、風(fēng)電服務(wù)及水務(wù)業(yè)務(wù)卻增長顯著，表現(xiàn)亮眼。

　　今年上半年，公司風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收32.94億元，同增9.54%，占營業(yè)收入比重由16.6%提升到19.8%;風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.34億元，同增17.61%，營收占比由9.1%提升到11.6%;水務(wù)運(yùn)營實(shí)現(xiàn)收入3.7億元，較上年同期增長25.47%。

　　尤其是公司風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)，上半年毛利率約為68%，貢獻(xiàn)毛利約22.5億元，成為業(yè)績貢獻(xiàn)重要來源。而這一業(yè)績的增長則是建立在自營風(fēng)電場(chǎng)裝機(jī)容量的增長，以及高于行業(yè)平均的利用小時(shí)數(shù)上。

　　截至2022年6月30日，金風(fēng)科技國內(nèi)外自營風(fēng)電場(chǎng)權(quán)益裝機(jī)容量合計(jì)6135MW;2022年1-6月，公司國內(nèi)外風(fēng)電項(xiàng)目新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量350MW;今年上半年，公司自營風(fēng)電場(chǎng)的平均利用小時(shí)數(shù)為1270小時(shí)，比行業(yè)平均水平高出114小時(shí)。

　　東興電信認(rèn)為，伴隨公司進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營資源的投資開發(fā)，增強(qiáng)風(fēng)電后服務(wù)市場(chǎng)的智慧運(yùn)營與水務(wù)業(yè)務(wù)的協(xié)同共進(jìn)，公司綜合競爭力有望進(jìn)一步提升。其持續(xù)看好金風(fēng)科技在風(fēng)電整機(jī)領(lǐng)域的龍頭地位，伴隨下半年行業(yè)裝機(jī)速度的加快，預(yù)計(jì)公司三四季度風(fēng)電主機(jī)出貨量將明顯提升，對(duì)公司業(yè)務(wù)形成穩(wěn)定支撐。

　　此外，本文開篇所講的巨資收購如若成功，也將助力獲得較優(yōu)質(zhì)的大基地項(xiàng)目資源，鎖定100萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)訂單和資產(chǎn)管理服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)發(fā)展。（作者|青未了）