水電融資，尤其是農(nóng)村小水電一直面臨著融資難、融資貴的難題。水電市場(chǎng)的主要融資主體包括國(guó)有大行、地方性農(nóng)商行及城商行，融資租賃公司。本文就近年來(lái)出現(xiàn)的水電投資基金為例，簡(jiǎn)要分析基金投資水電行業(yè)的基本脈絡(luò)。

01

基金的組織形式

目前市場(chǎng)上存在的水電投資基金通常依托于屬地較強(qiáng)的資源統(tǒng)籌和調(diào)配能力，吸引基金投資人認(rèn)購(gòu)LP份額。水電基金作為GP，在市場(chǎng)上開展電站收購(gòu)工作，并收取固定數(shù)額的管理費(fèi)?；鹂蛇M(jìn)行分級(jí)管理，優(yōu)先級(jí)享有固定收益，中間級(jí)獲取超額收益。而GP通常具備專業(yè)化的管理運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以及投資團(tuán)隊(duì)。投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)在市場(chǎng)上遴選符合標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)電站收購(gòu)時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估認(rèn)定、質(zhì)量鑒定以及收購(gòu)后的全生命周期運(yùn)維。水電投資基金將根據(jù)LP賦能，開展相應(yīng)的貿(mào)易、融資等更多功能。

02

項(xiàng)目的篩選

裝機(jī)規(guī)模方面，根據(jù)不同地區(qū)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性差異，對(duì)于不同省份的裝機(jī)準(zhǔn)入會(huì)略有不同。例如在華東地區(qū)，因?yàn)殡妰r(jià)較高，經(jīng)濟(jì)效益好，裝機(jī)準(zhǔn)入的要求會(huì)略低于位于西南地區(qū)的水電裝機(jī)大省。

標(biāo)的選取方面，部分水電基金主要集中在收購(gòu)水電市場(chǎng)不良資產(chǎn)中?？紤]到隱形負(fù)債等影響，除國(guó)有電站外，部分水電基金的常規(guī)手段是只買資產(chǎn)，不買股權(quán)，并且通過(guò)法拍的方式取得電站資產(chǎn)。而水電站不良資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因包括實(shí)控人投資房地產(chǎn)、買礦或投資認(rèn)知之外的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)等牽連電站。尤其近年來(lái)隨著嚴(yán)禁水電站直供比特幣的政策出臺(tái)，造成很多水電業(yè)主產(chǎn)生電站出售的需求。

電站評(píng)估原則方面，水電投資基金的評(píng)估思路與我司基本保持一致。合規(guī)性方面要求基本證照完整，不涉及生態(tài)紅線；收購(gòu)價(jià)格會(huì)根據(jù)多年平均收入，并結(jié)合當(dāng)?shù)叵{和電價(jià)等多維度因素給出平均收入5-8倍的估值。同時(shí)，由專門技術(shù)團(tuán)隊(duì)去考察電站水能、水工等（這些也是為收購(gòu)后提升運(yùn)營(yíng)效力做準(zhǔn)備）。

03

實(shí)現(xiàn)多元化水電融資的意義

在資本市場(chǎng)上，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，各類資本對(duì)清潔能源板塊趨之若鶩。而水電作為最重要的可再生能源，未來(lái)將在多能互補(bǔ)、可再生能源領(lǐng)域以及保證均衡電力輸出方面扮演至關(guān)重要的作用。與此同時(shí)，我國(guó)民營(yíng)小水電在融資中面臨著諸多掣肘問(wèn)題，限制了自身的發(fā)展，華能天成租賃愿與各類市場(chǎng)參與者一起構(gòu)建水電產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，助推水電行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。